在目前的利潤(rùn)水平下，國(guó)內(nèi)精密無(wú)縫鋼管廠(chǎng)高產(chǎn)量難以持續(xù)。2013年一季度，隨著精密管進(jìn)入上行階段，34家上市鋼企共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.6億元。隨著小口徑精密無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨價(jià)格重新轉(zhuǎn)入下行軌道，鋼企盈利水平也隨之急轉(zhuǎn)直下，5月份以來(lái)鋼鐵企業(yè)的虧損面可能擴(kuò)大至80%。我們判斷，6、7月份集中“檢修”、“減產(chǎn)”可能性較大。對(duì)于大型機(jī)構(gòu)參與者，推薦“多螺紋、空焦炭”的跨品種套利操作。
　　既有模式難以持續(xù)
　　小口徑精密無(wú)縫鋼管日產(chǎn)數(shù)據(jù)一直是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)數(shù)據(jù)。2012年，盡管精密管急速下挫，市場(chǎng)倒逼機(jī)制對(duì)鋼產(chǎn)量的影響還是顯得較為滯后，8月上中旬鋼產(chǎn)量一直在190萬(wàn)噸以上，一直到8月下旬，小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量才下降至184萬(wàn)噸。在這之后，隨著精密管連續(xù)上漲，小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量迅速恢復(fù)到接近年初的高點(diǎn)位置。而今年的小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量數(shù)據(jù)更是讓業(yè)界大跌眼鏡。
　　2013年一季度，隨著精密管進(jìn)入上行階段，34家上市鋼企共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.6億元，相比2012年第四季度(虧損36.3億元)有明顯改善。隨著小口徑精密無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨價(jià)格重新轉(zhuǎn)入下行軌道，鋼企盈利水平也隨之急轉(zhuǎn)直下。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份80家大中型鋼企中34家虧損，虧損面達(dá)40%。大中型鋼企1-4月的平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率只有0.23%，其中4月份為0.05%。同時(shí)4月僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.53億元，相當(dāng)于一季度的6%。據(jù)測(cè)算，5月份以來(lái)鋼鐵企業(yè)的虧損面可能擴(kuò)大至80%。
　　那么，如何看待在鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)不盈利甚至虧損的情況下，小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻屢創(chuàng)新高呢?分析認(rèn)為，其一，盡管精密管走低、企業(yè)面臨虧損，但邊際收益尚能覆蓋或者部分覆蓋折舊及三項(xiàng)費(fèi)用。也就是說(shuō)，相對(duì)而言停產(chǎn)的損失更大;其二，本輪下跌已持續(xù)近半年，精密無(wú)縫鋼管廠(chǎng)的原料庫(kù)存成為高價(jià)庫(kù)存，在對(duì)后市繼續(xù)不看好的情況下，精密無(wú)縫鋼管廠(chǎng)有盡量消化高價(jià)庫(kù)存的意愿;第三，部分精密無(wú)縫鋼管廠(chǎng)，尤其是民營(yíng)精密無(wú)縫鋼管廠(chǎng)承受資金的壓力即使在虧損的情況下也選擇繼續(xù)生產(chǎn)。
　　以上三點(diǎn)可以解釋小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量持續(xù)新高的原因。我們認(rèn)為，這種產(chǎn)量規(guī)模難以持續(xù)，尤其是接下來(lái)將面臨消費(fèi)淡季的考驗(yàn)。因此，小口徑精密無(wú)縫鋼管產(chǎn)量降至200萬(wàn)噸下方只是時(shí)間問(wèn)題。
　　庫(kù)存有望向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移
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